华西证券：苏博特（603916）-大湾区落重要一子，2021或是收入加速年

苏博特(603916)事件概述。公司公告与江门市工业园区管理委员会签订协议，拟在江门投资土木工程新材料产业基地，其中一期投资2.6亿元，二期投资2.4亿元。投资项目的主要内容为生产聚羧酸系列外加剂、速凝剂、阻锈剂和功能性无机材料等。华南产能空白弥补，市场有望进一步开拓，运输费用率有望下降。此生产基地是华南地区一级基地，也是公司南京总部、天津、新疆、四川大英（新投产调试中）后又一最新产能布局，我们预计其产能规模总体将与四川基地类似，待上述项目投产后，公司减水剂产能将继续增长20-30%，并且华南地区产能空白将得到弥补，民用市场、交通市场有望迅速得到培育，也有望显著降低公司运输费用率，进一步提升公司盈利能力。多地工地不停工，发货增速持续回升，2021H1或有超预期可能。根据公司1月的业绩预告，我们估算公司Q4外加剂发货增速超20%，其中判断12月销售进一步加速，体现行业整体需求复苏良好。疫情反复下多地已出台就地过年政策，判断春节期间重点工程能得到较好延续（比如青藏铁路等重要大工程），在重点工程开工率上升的情况下2021H1公司销量增速有望延续Q4的回升趋势，不排除继续加速的可能。并且公司在