华西证券：华峰化学（002064）-氨纶景气度回升，龙头持续扩产彰显发展雄心

华峰化学(002064)事件概述公司1月25日晚间公告，通过“拟建设30万吨/年的差别化氨纶”的投资议案，预计总投资43.6亿元，资金来源于银行贷款及自筹。公司拟将项目分成5万吨、15万吨、10万吨共三期项目，每期的建设周期24个月，建设地址为重庆市涪陵区白涛化工园区。分析判断:氨纶龙头持续扩产彰显发展雄心。参考卓创资讯，2020年我国氨纶行业产能89.2万吨，产量70.8万吨，全行业平均开工率近80%，过去四年行业产量复合增速约5%。氨纶行业自2016年以来，行业持续处于盈利较差的情况，参考卓创测算的行业盈利，90%以上的时间内行业毛利润为负值。华峰作为行业龙头，2017年以来氨纶业务毛利率均保持20%以上，展现了极大的成本优势，并且连续多年自由现金流为正，为公司实现大规模扩张奠定了基础。公司产能当前市占率约23%，行业竞争对手当前已公布未来扩产计划的企业仅2家（不含华峰），待公司30万吨项目投建完毕，公司将加固龙头优势受益于海外补库及国内消费回暖，氨纶景气度大幅回升。自去年10月进入旺季以来，氨纶（20D）价格从3.6万元/吨涨至4.7万元/吨，并维持至今（华峰该型号产品价格已达到