中银证券：长城汽车（601633）-Q4业绩高增长，看好新品周期及智能电动布局

长城汽车(601633公司发布2020年业绩快报，全年共实现营业总收入1032.8亿元（+7.4%），归母净利润53.9亿元（+19.9%）；其中第四季度共销售汽车43.1万辆（+28.2%），实现营业收入411.4亿元（+22.4%），归母净利润28.1亿元（+77.5%），业绩略超预期。2021年公司新品周期延续，将推出10余款新车型，有望取得较好销量并推动业绩快速增长。智能化方面，公司发布咖啡智驾“331战略”，计划用时3年成为智能驾驶领导者，有望助力业绩及估值提升。新能源领域，2020年欧拉销售5.63万辆（+44.8%），欧拉好猫等有望热销，混动DHT前景看好。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为0.59元、1.20元和1.37元，维持买入评级。支撑评级的要点Q4销量高速增长，2021年新品周期延续。2020年公司进入新一轮产品周期，推出三代H6等产品取得热销，全年销售整车111.2万辆（+4.8%），其中Q4销售整车43.1万辆，同比增长28.2%，同时创造了最高季度收入411.4亿元（+22.4%）。预计在规模效应等推动下，Q4归母净利润达到28.1亿元（+77