华西证券：大参林（603233）-归母净利润预增50%-60%，内升外拓显现实力

大参林(603233)事件概述2021年1月26日公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年年度实现归母净利润与上年同期7.03亿元相比，将增加3.51亿元到4.22亿元，即10.54-11.25亿元，同比增加50%到60%。扣非归母净利润与上年同期6.90亿元相比，将增加3.11亿元到3.8亿元，即10.01-10.70亿元，同比增加45%到55%。分析判断:利润端超预期，内升外拓显现实力预计2020年公司整体营业收入增长超过30%，整体净利润增长幅度在50%-60%。2020年新冠疫情下，公司管理层积极采取多种措施加强疫情防控的同时，一方面优化内部精细化管理水平提升老店内生增长趋势；另一方面通过“自建+并购+加盟”的发展战略全力扩大省份市场布局，20Q3期末公司共有门店5541家，单Q3净增门店329家，预计Q4扩张加速推进。内升外拓确保公司经营业绩快速增长。全年经营成本有望明显改善经营成本方面，三季度费用率就得到明显改善，公司前三季度销售费用率为23.03%，同比下降2.64个百分点。对于2020年全年，我们判断相较于2019年全年26.02%的销售费用率，2020年销售费用