华西证券：桐昆股份（601233）-涤纶长丝龙头受益于景气复苏，分享浙石化成长红利

桐昆股份(601233)全球涤纶长丝龙头，不断扩张巩固龙头优势。公司是全球最大的涤纶生产制造商，2020年中报披露现有PTA与涤纶长丝产能分别420、690万吨，已连续19年在我国涤纶长丝销量中排名第一，国内市场占有率约18%，国际市场占有率约12%。公司计划通过洋口港和沭阳基地两大项目增加500万吨PTA以及近500万吨涤纶长丝等，未来市占率还将不断提升。公司近期公告大股东拟参与用于建设洋口港的20亿定增，彰显发展信心。涤纶长丝供需向好，有望开启新景气周期。涤纶长丝得益于高性价比，需求增速远超其他纺织原料，国内2013-2020年表观消费CAGR为8.6%，全球疫情控制后经济复苏将进一步提升长丝需求；供给端行业集中度不断提升，CR6由2013年的38%升至2019年逾50%，2021年规划新产能集中于上市公司，预计新增产能增速6.6%。国内需求恢复带动涤纶长丝于四季度开始复苏，行业库存由一季度最高近40天下降至四季度的最低15天，未来供需向好有望使长丝持续景气。投资浙石化绑定上游资源，分享民营大炼化成长红利。公司于2017年参股浙石化20%，以此绑定了从原油至PX端的产业链环节。民营