中国银河：中联重科（000157）-下游基建需求旺盛，公司高质量经营业绩节节攀升

中联重科(000157)核心观点：事件：公司发布2020年度业绩预告。根据公告，公司2020年实现归母净利润预计可达70-75亿元，同比增长60.13%-71.75%，EPS预计可达到0.94元/股-1.01元/股，去年同期为0.58元/股。公司主业高速增长，产品需求节节攀升。虽然2020年上半年受疫情影响，一季度工程开工及工程机械销售都有不同程度下滑，但我国复工复产快速恢复，对公司业绩造成的影响有限。受“两新一重”建设、设备更新、机械替代效应等多重利好驱动影响，公司核心板块产品需求实现高速增长。混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机等系列4.0/4.0A产品竞争力进一步加强，混凝土机械和起重机械板块前三季度营收已分别实现同比提升84%和55%，第四季度工程机械行业整体销量保持稳中有升，因此我们预计上述业务将为全年公司业绩提供较大支撑。公司盈利能力增强，费用率不断下降。公司全面深化成本费用控制，效果显著，既实现了高速发展，也保持了高质量发展，为公司净利润率提升起到了积极作用。公司通过推行互联网和大数据平台支持的“端对端”管理模式，简化企业和客户的中间环节，致使销售费用率同比下降显著。同时，