华安证券：长城汽车（601633）-业绩超出预期，新车周期持续兑现

长城汽车(601633)事件：公司公布2020年业绩快报，2020年全年实现营收1033亿元，同比增长7.4%，实现归母净利润54亿元，同比增长19.9%。其中2020Q4实现营收411亿元，同比增长21%，实现归母净利润28亿元，同比增长77%。业绩超预期，量利稳步提升。2020年公司实现销量111万辆，同比增长5%，完成全年销量目标109%。其中四季度实现销量43万辆，同比增长29%。2020Q4全新车型第三代H6、哈弗大狗表现靓丽，第三代H6月销持续破两万，哈弗大狗上市3个月实现月销破万，当前第三代H6以及哈弗大狗2.0T产品已经上市，进一步完善公司产品布局。新能源方面，2020年欧拉品牌实现销量5.6万辆，同比增长44%，欧拉品牌主打女性经济效果显著。2020Q4公司利润率水平较同期提升，主要原因为销量的提升以及高毛利新车所贡献。产品周期推进，全方面变革带动经营向上。2020年公司上市哈弗大狗、第三代哈弗H6、坦克300、欧拉好猫等车型，在巩固强势车型H6竞争力的同时，积极开拓细分市场，新车型在产品力、市场定位等方面优势明显，有望加强新车周期销量表现。2021-2022年基于三