中银证券：中信银行（601998）-4季度不良率环比下行，营收增速小幅放缓

中信银行(601998)中信银行2020年全年净利润同比增速均较前三季度提升，在营业利润增速放缓情况下，预计4季度拨备计提力度减轻对净利润增速带来正向贡献。公司4季度不良率环比3季度明显下行，拨备覆盖率环比4季度提升。维持增持评级。支撑评级的要点全年净利润增速转正，预计4季度拨备计提力度减小中信银行2020年全年营收同比增3.81%，较前三季度（4.77%）放缓0.96个百分点，预计规模扩张速度放缓是影响营收表现的其中一个要素。公司4季度规模同、环比分别增11.3%、1.53%，同比增速较前三季度（13.3%）放缓约2个百分点。全年拨备前利润同比增速较前三季度（8.36%,YoY）放缓3.09个百分点至5.27%，营业利润（+2.31%,YoY）较前三季度（-10.5%）转正，我们预计4季度公司拨备计提力度较3季度减小，对营业利润增速带来正面贡献。在此背景下，公司全年净利润同比增速为2.01%，则较前三季度（-9.41%,YoY）明显提升。账面不良率环比下行，拨备覆盖率提升从资产质量表现来看，中信银行2020年4季末不良率环比3季末下行34BP至1.64%，较年初下行1BP，预计公司4