东方财富证券：片仔癀（600436）-动态点评：业绩基本符合预期，归母净利润增速超过营收

片仔癀(600436)【事项】公司发布2020年度业绩预告。2020年度，公司实现营业总收入为65.07亿元，同比增长13.72%；归母净利润16.67亿元，同比增长21.27%，扣非归母净利润为16.13亿元，同比增长19.22%。对应EPS为2.76元/股。【评论】业绩基本符合预期，下半年恢复高增速。2020年公司实现归母净利润16.67亿元，基本符合预期。根据业绩预告测算得，公司2020Q4单季度实现营业收入14.37亿元，同比增长4.11%，归母净利润为3.38亿元，同比增长27.30%。Q3季度归母净利润增速为27.31%，相比于上半年Q1增速15.69%与Q2增速16.01%，经营业务在下半年恢复高增长。片仔癀量价齐升，归母净利润增速超过营收。片仔癀是国家一级中药保护品种，稀缺传统名贵中药具有强品牌属性。2020年，仔癀锭剂终端零售价上调至590元/粒，下游需求强劲。提价带来利润空间的增长，以及规模效应导致成本降低，公司归母净利润增速显著高于收入增速。Q4单季度收入增速较Q3有所下滑，估计由于公司第四季度对片仔癀进行控货所导致。扩大体验馆布局，化妆品业务高增长。为了满足不断