浙商证券：招商公路2020年业绩预告点评：业绩将厚积薄发，关注未来成长性回归

招商公路(001965)新闻/公告招商公路发布2020年业绩预告，预计2020年归母净利润19.99亿元-21.99亿元，同比下降49.41%-54.01%；扣非归母净利润15.9亿元-17.9亿元，同比下降57.39%-62.15%；基本每股收益0.32元-0.36元。投资要点看业绩：上半年免费通行影响逐步消化，业绩厚积薄发公司路产主业布局全国，直接受到上半年全国范围内高速公路全部车辆79天免费通行政策冲击。后续影响逐步消化，我们剔除非经损益影响（主要系上半年参股现代投资会计核算方法转换带来的3.27亿元投资收益），分拆单季度情况看，2020年前3季度扣非净利润同比分别-171%、-91%、+41%，Q4单季度扣非净利润7.24亿元-9.24亿元（上年同期8.98亿元），考虑到年底成本核算与货车费率折扣下国庆减免收费对利润弹性的增加，整体业绩表现基本符合预期。看行业：公路运量持续恢复，后续回归正常增长可期根据国家统计局数据，公路运量持续好转，2020全年我国公路货运量343亿吨，同比仅微降0.3%，自2月谷底以来显著好转；公路客运量69亿人，同比累计恢复53%，较3月谷底提升12.4