天风证券：陕西煤业（601225）-β&α共振，持续看好动力煤产业明珠

陕西煤业(601225)1.β：煤价高位有支撑，煤炭供需或将保持紧平衡我们认为供给方面，短期看，环保安全检查将持续严格，供给偏紧。中长期看，在碳中和背景下，2020年我国煤矿批复新建产能数量大幅度减少，且集中在新疆地区。同时煤矿重置成本的提高，制约了先进产能的释放，预计未来煤炭产量难以出现大幅度提升。库存方面，自9月份以来，秦皇岛库存稳定在500万吨左右，处于历史低位水平。根据历史走势看，秦皇岛库存将在3月后逐步出现上升趋势。进口方面，由于每年年初都会有大量进口煤因配额原因开始集中通关，这将在一定程度上缓解国内供给短缺局面。需求方面，短期看，煤炭消费将在一季度末逐步进入消费淡季。中长期看，即便在碳达峰政策目标下，煤炭消费在十年内仍将保持增长。综上，我们认为短期内煤炭价格有望在高位维持稳定，煤炭价格或在春节前后缓慢回落，2021年全年动力煤价预计将呈现高位窄幅震荡。中长期看，煤炭供需将保持紧平衡的状态。2.α：西北动力煤龙头，竞争优势明显公司主营业务突出，煤炭产销量稳步增长。自产煤方面，小保当二号矿井与7月建成投产后，公司煤炭总产能达1.34亿吨。截至目前，公司拥有九对国家一级矿井，受政