浙商证券：昭衍新药2020年业绩预告：略超预期，看好公司H股上市后的加速增长

昭衍新药(603127)报告导读昭衍新药2020年业绩略超预期，扣除股权激励费用及生物资产公允价值变动，再次验证存货中未结课题金额对短期业绩的指引意义。我们认为，短期随着公司广西梧州猴舍的投入使用及Biomere能力的建设，长期伴随H股上市带来海外品牌力的提升，公司将持续受益于国内市场β红利及海外市场增量带来的高增长。投资要点Q4略超预期，看好公司收入、利润的持续增长2021年1月19日，公司发布2020年业绩预告，预测2020年净利润3.03-3.22亿，同比增长69.86%-80.33%。按预告中位数计算，2020Q4净利润约1.94亿，同比增长90.4%，占全年总利润的62.13%。我们估计收入、利润端有望延续高增长，趋势有望延续。2020年Biomere并表1.5-2亿收入，我们估计贡献1500-2000万利润。参考2020Q3及2020年产能投放节奏，我们估计生物资产公允价值变动接近3000w，股权激励费用2020年约3000万。扣除股权激励费用及并表影响，公司纯内生净利润接近3亿元，同比增长70%。符合我们对存货中未结课题金额对业绩的短期指引。行业β景气度明显，2021-2