华西证券：石大胜华（603026）-四季度业绩大超预期，添加剂布局未来可期

石大胜华(603026)事件概述2021年1月16日，公司发布2020年业绩预告，预计2020年全年实现归母净利润2.5-2.8亿元，同比下滑9%-19%，扣非净利润3.35-3.65亿元，同比下滑10%-20%。其中Q4单季度预计实现归母净利润1.92-2.22亿元，同比增长3274%-3801%，环比增长93%-123%。分析判断:减值拖累利润，全年业绩高于我们及市场一致预期。根据本次业绩预告及百川资讯数据显示，2020年公司计提约0.84亿元减值准备，其中受国际原油价格影响，2020年MTBE系列产品市场均价为3900元/t,较2019年下降30%，导致存货跌价准备预计净增加2800万元；同时由于山东东营老城区部分生产装置因市场、工艺等原因，预计未来不能为公司带来经济利益，预计将计提减值准备约5600万元。2020年归母净利2.5-2.8亿元，高于我们与市场一致预期的1.51亿、1.81亿元，主要因四季度国际油价持续上扬，此外根据百川资讯，四季度以来公司主要产品电池级DMC价格持续上涨,最高达到1.7万元/t，是公司单季度业绩大增的主因。如加回减值部分，公司2020年经营性净利润