华西证券：通化东宝（600867）-业绩增长符合市场预期，甘精胰岛素实现持续放量

通化东宝(600867)事件概述公司公告2020年业绩快报：全年实现营业收入29.25亿元，同比增长5.32%；实现归母净利润9.29亿元，同比增长14.51%；实现扣非净利润9.31亿元，同比增长15.07%。分析判断:业绩增长符合市场预期，甘精胰岛素实现持续放量公司2020年营业收入同比增长5.32%，疫情下实现稳健向上增长、业绩增长符合市场预期，分业务来看，二代胰岛素制剂实现稳健增长、甘精胰岛素实现持续放量。公司扣非净利润同比增长15.07%，净利润增速高于收入端增长主要受（1）整体规模效应增强，公司原辅料采购成本下降，毛利率水平有明显提升；（2）逐步加强对销售费用等费用的管控，销售费用率同比下降。甘精胰岛素已经上市，后续多个三代胰岛素及利拉鲁肽梯次上市驱动业绩中长期快速增长公司在糖尿病领域深度耕耘，研发管线覆盖三代/四代胰岛素、以及新靶点GLP-1和化学口服类降糖药物。公司甘精胰岛素已于2019年12月获得注册批件，年初以来各省挂网和进院工作顺利推进，展望未来2-3年，预期2021年门冬胰岛素上市销售、2022-2023年门冬胰岛素50/30实现上市销售以及2023年前后重磅品