民生证券：招商银行2020年业绩快报点评：完美收官，全年利润增速提高到近5%

招商银行(600036)一、事件概述2021年1月14日公司发布2020年业绩快报：全年归母净利润同比+4.82%（前三季度同比-0.82%），营收同比+7.71%（前三季度同比+6.60%）。全年年化加权ROE15.73%（前三季度年化加权ROE17.00%），同比下降1.11pct。二、分析与判断利润增速亮眼，有望引领行业趋势公司以优异的成绩交上了2020年的答卷。公司不只是全年利润增速由负转正，而且业绩增速率先提升到接近5%的较高水平，达到4.82%，增速较前三季度大幅提升5.64pct。回顾2020年二三季度，公司的利润增速一直位居全国性上市银行之首。我们预期全年利润增速仍将处于同业前列。公司业绩增速改善主要源自在资产质量向好的同时以拨备反哺利润。鉴于公司资产质量优异，拨备充裕，我们认为公司具有十分充足的利润释放空间，未来有望继续以优秀的业绩引领行业趋势。不良贷款和不良率双降，拨备覆盖率显著提升根据我们测算，Q4单季不良贷款年化生成率环比下降7bp，不良贷款生成压力减轻。公司加大核销力度，不良贷款余额和不良贷款率双降。Q4末不良率环比下降6bp至1.07%，创下近6年以来的最低