浙商证券：华鲁恒升公告点评：第二基地启动投资，预计2023年建成

华鲁恒升(600426)荆州一期总投资115.28亿元，规划2023年投产，预计年均利润总额13.26亿元。煤气化平台有望延续低成本优势，合成气项目将夯实一头多线的产业链基础，加上酰胺及尼龙和精己二酸等新项目将在2021年陆续投产，“十四五”期间公司加大资本开支，项目有序推进将逐步释放成长性。投资要点煤气化平台延续低成本优势，合成气项目夯实一头多线产业链基础公司发布公告，拟在湖北江陵经济开发区分别投资59.24亿元、56.04亿元建设园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目，预计建设期36个月。煤气化平台项目延续德州基地低成本优势。煤气化平台采用自主知识产权、国际先进的多喷嘴水煤浆气化技术，建设4台煤气化炉（3开1备），配套建设2套空分装置、3台高温高压煤粉锅炉和公用工程设施。按照合成气0.88元/Nm3、蒸汽140元/吨价格计算，全部外售可实现销售收入52亿元、年均利润7亿元。公司持续优化水煤浆汽化炉工艺，提升生产效率并实现合成气制造成本全行业最低，荆州基地将继续优化物料指标及工艺流程，延续德州基地的低成本优势。合成气综合利用项目夯实一头多线产业链基础。合成气项目采用先进的高效合成、