民生证券：兴业银行2020年业绩快报点评：利润增速转正，不良率大幅下降

兴业银行(601166)一、事件概述1月14日公司发布2020年业绩快报：全年归母净利润同比+1.15%（前三季度增速-5.53%），拨备前利润同比+14.82%（前三季度增速+13.11%），营业收入同比+12.04%（前三季度增速+11.11%）。全年年化加权ROE12.62%（前三季度13.11%），同比下降1.40pct。二、分析与判断营收和PPOP双位数增长，业绩增速转正公司是自上海银行之后，又一家宣告利润增速转正的银行。全年归母净利润同比增速较前三季度大幅提升6.68pct至1.15%，利润释放节奏加快。虽然1.15%的利润增速看似较低，但是反映真实盈利能力的营收和PPOP同比增速其实都在双位数以上，而且增速比前三季度更上层楼。利润和营收增速存在差异主要是因为公司在2020Q4选择加快风险出清、改善资产质量，这不仅有利于加快解决风险包袱，更有利于长期的利润释放。不良率显著下行，资产质量优势有望持续根据测算，公司在四季度加大不良贷款的确认和核销力度。Q4末不良率1.25%，较Q3末大幅下降22bp，创下近6年以来新低；不良贷款余额较Q3末下降12.54%，存量风险包袱已经基本