万联证券：上汽集团（600104）-年报预告点评报告：业绩低于预期，后期有望改善

上汽集团(600104)事件:公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润约200亿元，同比减少21.89%，扣非后归属于上市公司股东的净利润173亿元，同比减少19.84%。投资要点:业绩略低于预期，预计主要由大众销量下滑所致：2020年四季度集团实现销量198.7万辆，同比/环比+8.95%/+27.1%,主要由上汽通用、上汽通用五菱和上汽乘用车销量大幅增长所致，其中上汽通用销量同比增长35.5%、上汽通用五菱销量同比增长15.4%，上汽乘用车销量同比增长26.4%，而四季度上汽大众销量同比下降22.1%，因此大众销量的下滑一定程度上拖累了公司业绩。四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润33.5亿元，同比/环比-30.3%/-59.4%，扣非净利润同比-23.5%/-73.6%，相对来说业绩略低于预期，预计主要由大众销量不佳、营销费用增加及资产减值损失所致。逐步走出疫情困境，预计2021年将明显好转：2020年由于疫情导致集团总销量560万辆，低于600万辆的目标。预计随着行业的持续复苏，公司作为国内乘用车龙头，将有望逐步走出疫情困境。一方面，大众库存