华西证券：博腾股份（300363）-业绩显著超市场预期，盈利能力持续提升

博腾股份(300363)业绩显著超市场预期，盈利能力持续提升公司公告2020年年报业绩预告，全年实现营业收入20.2~20.9亿元，同比增长30%~35%，归母净利润3.06~3.43亿元，同比增长65%~85%，扣非净利润为2.75~3.10亿元、同比增长70%~90%，业绩显著超市场预期。盈利能力呈现持续提升：按2020年扣非净利润中位数测算，2020年净利润率水平达到14.2%，相对2019年的10.5%呈现显著提升。展望未来，随着公司产能利用率和运营效率的不断提高，以及产品结构的逐步优化，公司整体盈利能力水平不断提升。如果考虑到公司股权激励费用及生物药和制剂CDMO投入期亏损带来的两部分影响，真实的CDMO业务净利润率将会更高。经营拐点进一步确立，核心竞争力持续提升经过2017年和2018年连续两年战略调整与转型，公司从2019年开始已经迎来经营拐点，2019年与2020年连续2年经营业绩的亮眼表现，均进一步印证了公司基本面的变化。公司自2017年战略转型以来，研发投入力度空前加大，搭建了结晶技术、活性酶等各项核心技术平台，BD数量也持续增加，基本面及业务能力快速提升和夯实，C