新时代证券：万华化学2020年业绩预告点评：全年业绩略超预期，MDI巨头迈向全新发展阶段

万华化学(600309)事件：公司公告2020年全年业绩预告，预计2020年公司全年实现归母净利润96-101亿，同比变化-5%-0%；单季度来看，2020年第四季度公司实现归母净利润42.51-47.51亿，同比增长91%-113%，环比增长69%-89%。主要产品价格全年前低后高，全年业绩同比持平，单季度盈利大幅改善2020年上半年全球经济受疫情冲击，国际油价大跌，公司聚氨酯、石化产品价格均出现下跌，随着全球经济恢复，公司主要产品价格均出现恢复性上涨，全年来看：聚合MDI均价约14784元/吨，同比上升7.17%；纯MDI均价约17490元/吨，同比下滑10.7%；环氧丙烷均价约12170元/吨，同比上升20.35%；其余产品均价涨跌不一。得益于公司在MDI行业较高的定价能力以及产品线的进一步丰富，公司周期性明显减弱，全年业绩同比基本持平。单季度来看，10-12月全球化工行业下游需求快速好转，公司MDI价格始终处于上升通道，第四季度聚合MDI均价约20221元/吨，环比上升39.8%，纯MDI均价为26806元/吨，环比上涨80.7%，产品价格回暖促进公司盈利环比大幅改善，业绩略超