浙商证券：中国中免跟踪点评：2020离岛免税完美收官，中免渠道、规模壁垒高筑

中国中免(601888)报告导读2020年海南离岛免税销售额275亿元，实现翻番；加上离岛补购后超过325亿元。2020年底，中出服、海旅投、中免各在三亚新增1家离岛免税店，打破中免垄断格局；2021年将有5家免税运营商经营10家离岛免税店。适度、有序竞争激发市场活力，多元运营商将合力做大免税蛋糕，而规模、渠道优势将支撑中免成为最大受益者。投资要点2020年离岛免税销售额翻倍增至275亿元，含离岛补购超325亿元受益消费回流与政策催化，海南2020全年离岛免税销售额275亿元/+104%，含离岛补购将超325亿元，提前17天完成年初定下的300亿元销售目标；全年购物人数448万人次/+17%，销售免税品3410万件/+87%。2020年7月，离岛免税购物新政实施，催化效果显著，到12月日均销售达1.4亿元/+150%，客单价6610元/+54%。20H2,免税销售额200亿元/+192%,购物人数299万人次/+59%，销售免税品2382万件/+158%。离岛免税市场开始多主体竞争，海南22年剑指1000亿元免税销售额2020年12月30日，中出服、海旅投、中免均在三亚开设1家新店；海