华安证券：万华化学（600309）-通过两年大考，夯实百亿利润

万华化学(600309)事件描述：1月7日，公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年年度实现归母净利润96亿元到101亿元，同比减少5%到基本持平；每股收益3.06元到3.22元。受海内外疫情影响，公司2020年业绩低开高走与2018、2019年去库存行情不同，受到疫情等突发事件的影响，2020年万华业绩实现了低开高走，单季度归母净利润连创新高。根据公司的业绩预报，2020年公司实现归母净利润为96亿元到101亿元，基本与2019年持平，而Q4单季度实现了归母净利润42.6至47.5亿元，同比增长91%到113%，是公司历史上归母净利润最高的一个季度。上半年受到国内疫情的影响，下游厂商开工率低，需求萎缩，MDI价格一直处于较低的历史分位水平，销量也有所下滑。下半年以来，随着国内复工复产，下游需求开始复苏，加上海外疫情蔓延，需求向国内转移，MDI价格和销量均出现大幅反弹。在经历了2020年MDI价格大幅波动的情况下，公司利用成本优势和市场优势，经历住了压力测试的考验，依旧实现了百亿净利润，再度证明了公司业绩的稳定性。海外需求持续，国内无醛板、养殖业新增需求，预计明年MDI将维持较高