东方证券：紫金矿业（601899）-战略制胜，资源为王，赶超国际一流矿企

紫金矿业(601899)核心观点聚焦金、铜、锌，国内领先的国际化矿业公司。紫金矿业重点聚焦于金、铜、锌金属品种，通过并购在国内12个省（区）和海外12个国家拥有重要矿业投资项目。2019年营收1361.0亿元，矿产金产、销量分别为40.8吨、39.2吨，矿产铜产、销量分别为37.0万吨、37.1万吨，为核心利润来源。2020-2022年矿产金权益产量预计将达46吨、58吨、65吨，同比增速分别为12.7%、26.1%、12.1%；矿产铜权益产量预计将达44.9万吨、56.7万吨、80.0万吨，同比增速分别为21.4%、26.3%、41.1%。何以成就紫金？储量、技术和战略眼光是核心竞争力。（1）储量位列第四：公司铜金储量分别为5725万吨、1887吨，均处于全球第四位，产量稳步释放；（2）铜金平行发展：有效对冲铜价波动风险，保障经营现金流稳健；（3）勘探能力卓越：通过自主勘探，资源保有量提升超80%；（4）采选技术优势：提升采选、处理矿石效率，有效降低成本，公司营运能力稳步提升；（5）资源为王战略：行业低位时加强收购海内外优质矿产，资源储量持续增加；（6）融资能力强大：平均融资成本约4