华西证券：蒙娜丽莎（002918）-拟通过收购布局华东，大瓷砖战略迈出坚实一步

蒙娜丽莎(002918)事件概述。公司1月3日晚公告公司已签署框架协议，江西普京陶瓷有限公司（后文简称“普京陶瓷”）拟将资产（主要包括约980亩工业土地、地上房产及9条陶瓷生产线合计4000万平米产能等）通过作价出资方式置入其子公司高安市至美善德新材料有限公司（后文简称“至美善德”），随后蒙娜丽莎拟以支付现金方式收购普京陶瓷持有的至美善德59%股权，后续拟通过增资持有至美善德70%股权，并且交易对手乙方（普京陶瓷）和丙方（冼伟泰）自交割日起6个月内，其通过标的股权转让所取得的相关收益将用于购买甲方二级市场股票，且购买甲方股票金额不低于标的股权转让价款总额的38%，锁定期18个月。优质产能扩充，丰富品类。根据我们估算，收购完成后，公司已投产产能将由目前的8000万平米左右提升50%至1.2亿平米左右，产能规模将与东鹏控股基本相当（不考虑两家企业未来后续扩建计划）。同时，根据公司公告，普京陶瓷拥有9条陶瓷生产线合计产能4000万平米，对应平均规模440万平米，高于蒙娜丽莎广西项目投产前的平均规模，而考虑到江西人力、原燃料成本低于广东，我们认为此次收购也将有助于公司生产成本的进一步下降。同时