东方财富证券：美的集团（000333）-深度研究：多元化发展的全球科技集团

美的集团(000333)【投资要点】空调新增市场空间广阔，换新需求有待释放。在新增需求方面，农村每百户空调保有量较城镇仍有较大差距，下沉市场空间广阔；我国城镇空调户均保有量较日本少1.2台，对应的潜在需求空间为3.03亿台；除中日之外的亚洲地区空调需求有待挖掘。换新需求方面，按照“家用电器安全使用年限”规定的10年的换新年限来估算，2020年前后为“家电下乡”拉动的需求的集中换新期，白电需求有望集中释放，公司作为家电龙头之一将充分受益。家电巨头保持灵活高效，组织架构、运营效率、渠道布局优势显著：①组织架构灵活多变，保证高效响应市场需求，具备强大的纠错能力②提出“T+3”模式，将“以产定销”转为“以销定产”，减少渠道压货，提升运营效率③线下渠道根据事业部特性动态调整，线上积极布局新渠道，在安得智联的物流服务支持下加速线上与线下网络融合。注重研发投入走在技术前沿，全品类布局覆盖多元市场需求。公司的研发投入、专利授权总量均保持家电行业首位，并不断加大投入、持续引领行业的技术迭代潮流。公司通过收购先后拓展国内外市场，实现多元化产品布局，并形成覆盖广泛消费群体的多品牌矩阵，充分受益于各层级市场的