太平洋证券：5G时代，不一样的中兴通讯

中兴通讯(000063)推荐逻辑：中兴三步走战略：恢复、发展、超越，正处于从恢复阶段向发展阶段前进。随着全球5G大规模组网的进行，在国内平稳的基础上，其他亚洲地区有望快速推进5G，公司在芯片上不受限制，且在人力和技术有长期的竞争优势，保障公司运营商业务快速增长。参考4G时期，随着5G持续推进，毛利率是逐渐提升的过程，同时5G的海外可达市场空间更大，技术相比于4G更具有竞争力。5G换机潮为中兴重启终端业务提供了良好的机遇，中兴技术积淀深厚，终端业务有望迎来改善。收购中兴微电子剩余股权，有望迎来价值重估。全球开启5G建设周期，中兴有望充分受益。预计未来五年全球运营商资本开支超1万亿美元，其中主要用于5G建设。相比于4G时期，当国产4G设备进入全球市场时，全球4G建设已经进入成熟期，而我国引领全球5G，可达的市场更大。爱立信、诺基亚、思科等海外设备商份额下滑，中兴技术优势明显，国内份额稳中有升。随着5G建设推进毛利率有望提升。回顾4G建设时期，建设初期，各大设备商都采取比较激进的价格竞争的策略，所以新建招标项目毛利率相对较低。此后随着技术革新带来的成本端下降，综合毛利率逐步提升。公司4G时期