华安证券：贵州茅台（600519）-再划转股份或超预期，十四五可展望年增双位数

贵州茅台(600519)事件：贵州茅台公告，集团拟通过无偿划转方式将持有的本公司5024万股股份（占本公司总股本的4%）划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。主要观点：第二次划转，或超市场预期。2019年12月26日，贵州茅台第一次发布了类似的股权划转公告，也是集团将持有的5024万股无偿划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。尽管此前部分投资人有所考虑，但连续第二年划转，或超了市场预期。本次划转后，集团持有贵州茅台54%的股份，集团技术开发公司也持有2.21%的股份，集团保持绝对控股前提条件下，未来股权划转空间仍存。划转股份用途或可参考第一次。截止2020年12月23日，贵州国有资本运营有限责任公司及其母公司贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司）合计持有贵州茅台约1207万股，占公司总股本的0.96%。故2019年12月26日至今，贵州国有资本运营有限责任公司至少减持了3817万股，且4Q20在继续减持。贵州金融控股集团有限责任公司（贵州贵民投资集团有限责任公司）是贵州省财政厅全资子公司，合理推断，减持资金或用于补充财政。本次划转数量与2019年12月26日公告相