国联证券：怡达股份（300721）-环氧丙烷高位运行，募投项目打开成长空间

怡达股份(300721)事件：国内环氧丙烷（PO）价格自今年9月以来，持续在13000～18000元/吨的高位运行。12月21日主力工厂最新报价多上调400元/吨，其中，山东鑫岳现汇出厂报价为17700-17800元/吨，镇海炼化利安德现汇送到报盘至18300元/吨，山东滨化报价17600-17700元/吨现金出厂，烟台万华现汇18000元/吨送到周边。投资要点：疫情下PO下游需求骤增，长期需求增速稳定环氧丙烷下游的主要产品有聚醚多元醇、丙二醇及碳酸二甲酯、丙二醇醚等，占比约为75%、15%、7%。聚醚多元醇主要用于生产聚氨酯泡沫，应用下游集中于家具家电、建材领域以及汽车行业。自新冠疫情在全球蔓延开之后，原油及下游大部分化工品需求遭受重创，短期内的环氧丙烷价格一度跌至6700元/吨的历史低位，此后，由于海外疫情下的居家需求以及利率下行带来的购房意愿提升，家具家电、建材端需求快速提升，PO价格一路上行。后续叠加美商务部对东南亚7国床垫双反调查以及部分供应端因素，PO价格达到历史高位，价格指数一度逼近19000元/吨。即便排除疫情因素，全球对于家具家电升级、房屋保暖、汽车购置等的改善性需求