东方证券：旗滨集团（601636）-浮法保持高盈利，光伏玻璃价格存压力

旗滨集团(601636)核心观点光伏压延玻璃无需产能置换，新增产能可能超市场预期。12月16日工信部对《水泥玻璃行业产能置换实施办法》进行修订，未来新建光伏压延玻璃可不制定产能置换方案。此前公司公告将于郴州和绍兴各新建1条1200t/d光伏压延线，修订稿取消产能指标限制后将保障公司压延新线如期达产，另一方面将刺激竞争对手加快建设压延线。我们判断公司不排除后续继续新建压延线。根据我们统计，截止20年光伏玻璃在产产能28600t/d，21/22年新增压延产能达19450/13360t/d。此外还有23条浮法线已经或有计划转产光伏，产能达13000t/d，21年光伏玻璃价格尤其是Q4存在一定下滑风险。光伏业务平台整合完成，浮法建筑转产光伏有序推进。近期公司公告将漳州一线和七线无偿划转至漳州光伏，并同时将漳州光伏整体划转至郴州旗滨，其将成为光伏玻璃业务平台，为后续继续发展理清股权结构。根据公司及行业公开信息，我们认为有四条浮法产线（日熔量合计3350t/d）将通过技改转产超白光伏，将新建压延考虑在内，22年底光伏玻璃产能有望达到6950t/d。由于浮法转产所需时间远少于新建压延线，以及郴州35