东方证券：中国巨石（600176）-公告点评：重组终止，仍是玻纤景气最大受益者

中国巨石(600176)核心观点资产重组终止，仍是行业景气最大受益者。12月15日公司发布公告，由于未能就本次重组方案的核心条款达成一致意见，交易相关方决定终止本次重大重组事项，且在一个月内不再重启。我们认为本次重组终止仅为阶段性扰动，同业竞争问题的解决仍将继续推进。此外，不论整合与否，公司依然是具备全球性竞争优势（成本最低）的企业，市场份额持续提升，议价能力不断增强；且在这一轮玻纤景气上行期中，公司仍是受益最明显的企业。21年行业景气持续，有望迎来继续提价。我们测算21年国内新增玻纤产能47万吨，YoY+8.9%，新增玻纤产量42.4万吨至536.3万吨，YoY+8.6%，维持有序增长。随着海外需求恢复，国内电子器件/汽车的恢复性增长，测算21年国内玻纤总需求达542万吨，YoY+5.4%。根据卓创资讯，截至11月末玻纤行业库存20.4万吨，较年初下降约30.4万吨，公司/泰山玻纤/长海股份库存约20天。行业供需向好，库存处于低位，玻纤价格有望继续上调。粗纱盈利提升至历史最好水平，电子布量价齐升增强盈利弹性。公司8/9月分别宣布粗纱提价7%/10%，目前粗纱价格已恢复到18年高点水平