东方财富证券：御家汇（300740）-深度研究：拨云见日，重回发展快车道

御家汇(300740)【投资要点】依托面膜起家，借电商流量红利迅速崛起。御家汇作为国内“互联网+美妆”先锋，是能力领先的美妆品牌商和代运营商，品牌历史可追溯至2006年，2012-2018年借助电商流量红利迅速崛起，此后进入优化调整阶段，2018年，成立了独立品牌运营子公司水羊国际，为国际品牌提供中国市场全套解决方案，2019年，平台明确了海外市场发展方向，与东南亚主流平台Lazada，shopee等达成战略合作。激励计划进一步激发团队活力，有效绑定各方利益。公司股权激励计划目标为2019-2022年营业收入不低于27/31.5/36/40.5亿元，若2020年营收要达到考核要求的目标，对应同比增速为30.59%，2020年前三季度，公司实现营业收入23.41亿元，同比大幅增长48.53%，业绩改善明显，距离业绩考核目标8.09亿元，具备实现预期目标的可能。自有品牌产品结构显著优化，代理业务携手强生未来可期。自有品牌包括主品牌“御泥坊”以及子品牌“花瑶花”、“御MEN”、“大水滴”、“小迷糊”等，以主品牌为核心，逐渐孵化定位不同人群和需求的子品牌，打造差异化品牌矩阵。代理业务方面，得益