安信证券：德赛西威（002920）-规模效应显现，单Q3利润重回高增

德赛西威(002920)事件概述：10月24日，德赛西威发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入144.70亿元，同比增长43.12%；实现归母净利润9.60亿元，同比增长38.70%，扣非归母净利润8.63亿元，同比增长32.13%。规模效应显现，单Q3利润重回高增收入端，公司前三季度实现营收144.7亿元，同比增长43%，受益于智能驾驶业务进入到规模化放量阶段，公司单Q3营收增长进一步加速，实现收入57.5亿元，同比增长55.2%。利润端，公司前三季度实现归母净利润9.60亿元，同比增长38.7%，其中单Q3归母净利润为3.53亿元，同比增长106.4%，重回高增。考虑到公司在成本端仍面临着较大压力（单Q3毛利率为18.71%，环比下降1.6pcts，较去年同期下降4.6pcts，主要系竞争加剧、成本核算方法及汇率波动），我们认为公司利润重回高增的核心因素是规模效应开始显现，具体而言，公司23Q3管理/销售/研发费用率分别为2.2%/1.4%/8.6%，较去年同期分别下降0.7pcts/0.5pcts/3.5pcts，从绝对额来看也仅是小幅增长，表明公司迈过本次扩