东方证券：司尔特（002538）-Q3扣非业绩大幅增长，看好明年磷复肥景气复苏

司尔特(002538)核心观点Q3扣非业绩同比大幅增长：公司今年前三季度实现收入33.08亿，同比增长40.48%；实现归母净利润2.01亿，同比增长0.31%，扣非后实现归母净利润1.87亿，同比增长82.38%。其中Q3单季度实现收入13.53亿，同比增长42.52%%；实现归母净利润0.67亿，同比下滑31.34%，扣非后实现归母净利润0.61亿，同比大幅增长343.82%。扣非前后差异的原因主要是去年公司有非经常性的土地收储收益，今年公司前三季度扣非后大幅增长，业绩更加扎实，向上的基础也更加牢固。看好明年磷复肥复苏：受到去年硫磺因港口高库存及大炼化投产带来的供给增量价格急跌，同时印度国内磷肥库存偏高的影响，去年磷肥下半年开启下跌趋势，但我们看好明年磷肥的行情，核心是强劲需求的支撑。今年以印度为代表的南亚地区的需求大幅增长，Khariff印度种植面积同比增长39%，1至11月二铵累计销量同比增长21%，极大消化了的国内高库存，再加上巴西等南美国家的旺盛需求，国际供需趋紧，今年下半年起国际磷肥市场价格也持续上行。而USDA预测全球粮食库销比还将持续下滑，我们认为明年全球种植需求大周