中国银河：鹏鼎控股（002938）-11月营收超预期将显著受益于iPhone换机周期

鹏鼎控股(002938)事件公司发布2020年11月营收简报，公司11月实现合并营业收入468,120万元，较去年同期增加48.05%。我们的分析与判断iPhone新机拉动公司软板收入强劲增长。受iPhone12延后备货等影响，公司Q3营收出现下滑：公司Q3实现营收73.51亿元，同比下降8.24%。由于客户订单延期至Q4，从环比角度看10月营收已现加速趋势：10月实现营收35.02亿元，环比提升32.71%。11月公司营收同比、环比均出现大幅增长，分别实现48.05%、31.68%，并超出我们预期，我们认为苹果新机需求旺盛及公司营收结构的改善是主要原因。公司是苹果公司的重要供应商，我们测算iPhone手机业务占比接近6成，预计未来来自苹果公司的营收将接近80%。iPhone12系列是苹果首款支持5G的手机，发布以来销售火爆。苹果的存量客户约为10亿户，我们预计苹果存量客户将在3年左右陆续换机，并带来黄金换机潮。预计2021年iPhone系列手机全球出货量将达2.3亿部以上，同比增长有望超过20%。随着换机周期到来，供应链订单充沛，公司产能利用率将得到快速提升，同时5G技术的采用使得公