浙商证券：利尔化学点评报告：Q4业绩同比大增，草铵膦高景气将维系

利尔化学(002258)报告导读公司Q4业绩同比大增主要系草铵膦延续量价双升趋势。草铵膦竞合格局维持叠加百草枯、草甘膦禁用及转基因等需求增长，草甘膦价格将延续向上修复，高景气持续时间将超出预期。公司广安拜耳法产线成本有望降低并重构竞争优势，未来新产品逐步投产释放成长性也将超预期。投资要点Q4业绩同比大增，主要系草铵膦量价延续双升趋势公司发布公告，预计2020年将实现净利润约5.60亿元~6.22亿元，同比增长80.0%~100.0%，预计Q4实现净利润1.43~2.05亿元，同比增长85.7%~166.2%，环比增长-11.2%~27.3%。公司Q4业绩大幅增长主要系草铵膦延续量价双升，目前草铵膦市场实际成交价涨至16.5-17万元/吨，年初以来涨幅达58.1%，10月以来涨幅为13.3%。国内草铵膦新增产能有限，2020-2025年需求CAGR=15%，草铵膦高景气持续时间将超预期。草铵膦竞合格局支撑价格向上修复，公司成长性释放将继续超出预期草铵膦行业龙头的定价意愿变化使得国内草铵膦行业格局优化，从竞争转向竞和，加上草铵膦替代需求稳步增长，竞合格局维持叠加百草枯及草甘膦禁用、转基因等