中银证券：康泰生物（300601）-核心品种快速放量，研发工作稳步推进

康泰生物(300601)公司公布2020年三季报：前三季度公司实现营业收入14.2亿元（+1.87%），归母净利润4.33亿元（+0.58%）；Q3单季实现营业收入5.5亿元（-6.17%），归母净利润1.74亿元（+0.49%）。四联苗换标影响短期业绩，核心品种进入快速放量阶段，研发工作顺利推进，后续业绩增长可期。支撑评级的要点四联苗换标工作影响Q3短期业绩。公司前三季度实现营业收入14.2亿元（+1.87%），Q1/Q2/Q3单季分别实现营业收入1.77/6.93/5.5亿元（-48.1%/+48.6%/-6.2%），Q3单季业绩下滑估计和四联苗封剂型重新招标和费用增加有关。目前四联苗各省市招标工作基本完成，预计Q4销售工作恢复正常，有望实现量价齐升。23价肺炎疫苗等核心品种进入快速放量阶段。2020Q1-Q323价肺炎疫苗批签发量达244万支，同比增长173%，新冠疫情下群众接种肺炎疫苗意识提升，疫情稳定后销售工作快速恢复，Q4有望延续放量趋势；四联苗2020Q1-Q3批签发量为466万支，同比增长86%，增速因为换标工作暂缓，预计Q4将恢复正常；乙肝疫苗新产能在今年6月恢复生产