中银证券：博腾股份（300363）-原料药CDMO优质增长，新战略布局稳步推进

博腾股份(300363)公司Q3单季度实现收入5.63亿（+23.16%），扣非归母净利润1.01（52.22%）；前三季度实现营业收入14.88亿（+37.59%），扣非归母净利润2.20亿（+76.69%）。截至2020Q3，公司客户管线、产品管线的不断丰富和拓展，新战略布局稳步推进。支撑评级的要点“技术创新+服务创新”驱动，原料药CDMO业务实现快速优质增长。2020年Q1-Q3，公司CRO业务实现收入4.50亿元（J-STAR团队1.54亿元，中国团队2.96亿元），占公司营业总收入30%（+48%）；公司CMO业务实现收入10.02亿元，占公司营业总收入67%（+33%）。客户和产品管线不断丰富，结构持续优化，API方向发力，助力公司长期发展。客户管线层面，公司国内团队服务客户数（仅包括有订单的客户）132家，J-STAR团队服务客户数68家。2020年Q1-Q3公司为全新的23家优质客户提供服务，前十大客户的销售占比59%（-3pct），客户结构更加均衡；产品管线层面，公司已新确认125个产品订单，创新药活跃项目数（不含J-STAR）449个，相比于2019年末，临床前和临