新时代证券：稳健医疗首次覆盖报告 ：“医疗+消费”双龙头，“全棉”引领健康标杆

稳健医疗(300888)稳健医疗：“消费”+“医疗”双轮驱动，未来成长可期公司主要从事纯棉制品的研发、生产与销售；旗下两大品牌“winners稳健”、“全棉时代”实现协同发展。近五年来，业绩保持稳健增长，收入复合增速25.35%，归母净利润复合增长37.80%。今年受新冠疫情影响，防疫物资用品销售大幅增长增厚公司全年业绩预期。主营所处行业分析：医用敷料高端产品替代趋势，棉柔巾市场空间广阔（1）医用敷料：国内市场方面，随着我国基础医疗设施建设加快以及居民生活水平和健康意识不断提高，医用敷料行业进入快速发展时期。根据BMIResearch统计，在2014-2019年，我国医用敷料市场规模由39.89亿元增长至73.12亿元，复合增长率10.63%，预计2020年我国医用敷料市场规模将扩容至82.25亿元，同比增长12.49%，增长水平明显快于全球医用敷料市场。（2）健康生活消费品：棉柔巾市场公司天猫市占率第一。全棉时代品牌约占44%；babycare占比20%；安慕斯占比6%。伴随二胎政策放开、母婴市场前景乐观以及国家对环保行业的支持，棉柔巾市场份额将进一步扩大。卫生巾市场渗透率近100%