华安证券：洋河股份（002304）-M3水晶版上市，梦之蓝组合拳成型

洋河股份(002304)事件梦之蓝水晶版（M3升级产品）上市，M6+与水晶版组合拳成型。主要观点：梦之蓝水晶版问世，有望复制M6+成功2020年，公司重构梦之蓝三驾马车，以实现整体产品结构升级，M6+已实现成功换代，梦之蓝水晶版（M3升级产品）如期于11月问世。水晶版延续此前M6+产品设计模式与渠道控盘分利模式（费用向消费者倾斜，现金红包与梦想水晶兑换礼品相结合），“增量提质（增加50ml、更多调味酒、更多老酒）”、并借用数字化模式实现创新赋能，实现生产端、消费端全流程跟踪，精确追踪各渠道库存及消费者真实开瓶情况，有望复制M6+的成功。配额制下M6+消费向好，梦之蓝品牌势能提升M6+成功换代，已在江苏省内形成消费流行性，双节旺季期间配额供不应求，节后保持供需紧平衡，消费端开瓶率及团购单位复购率稳步提升，量价关系处理得当，当前批价稳步上行至约600元水平，展望2022年，维持销售口径有望实现百亿，较目前翻倍的预期（2019年老M6销售口径约50亿）。M6+与水晶版形成组合拳，渠道改革稳步推进2020年，公司梦之蓝两大核心单品M6+、水晶版推行全新控盘分利模式（一物一码，多码关联），费用投