东方证券：扬农化工（600486）-先正达集团拟成为控股股东，成长潜力有望进一步释放

扬农化工(600486)核心观点两化协同持续推进，先正达集团成为控股股东：两化农业资产整合打响今年两化协同第一枪，先正达集团将打造中国农业全产业链航母。而近期股权调整若成功后，将使得扬农化工成为先正达集团的控股子公司，农化协同性提升，公司成长潜力将进一步释放。集团内跨国巨头瑞士先正达19年植保产品销售额106亿美金，我们测算外采原药需求达到近40亿美金，公司未来在协同下成长潜力巨大。在手项目持续推进：总投资20.2亿的优嘉三期工程8月已进入试生产调试阶段，产能今年释放；预算23.3亿的优嘉四期已环评公示。同时，沈阳科创的乙唑螨腈和氟环唑项目截至上半年进度分别达到99%和85%，也有望今年投产；乙唑螨腈是沈阳科创的拳头创制产品，氟环唑16年全球销售近5亿美元，市场基础良好，二者将进一步为内生成长性赋能。基本盘稳固，主力产品触底回暖：公司前三季度实现归母净利润10.23亿，同比微降4.34%。其中Q3单季度实现归母净利润1.96亿，同比下滑10.37%。业绩同比下滑主要是主力产品菊酯、麦草畏价格均延续下跌趋势，但前三季度整体销售规模的扩大稳住了毛利润体量；同时公司Q3通过套期保值现6100