信达证券：小熊电器（002959）-公司深度报告：进击的小熊，会成为小家电的LineFriends吗？

小熊电器(002959)本期内容提要:创意小家电领跑者，长尾市场崛起正当时：公司从酸奶机起家，聚焦新兴创意长尾小家电品类。参照日本家庭品类渗透率水平，以及保守的市占率估计，小熊收入天花板在百亿元以上，较目前有数倍以上空间。公司深耕线上渠道多年，且积拥抱社交电商、直播电商等新形态渠道的崛起。我们预计，公司未来3-5年将充分享受赛道成长红利。面对美苏九，小熊的核心壁垒在哪里？1）供应链能力稳居行业第一梯队：公司在产能规模、供应链响应速度行业领先，随着自动化率的提升以及规模上升带来的规模效应，参照目前小家电制造龙头水平，小熊未来供应链效率有望持续提升。2）卓越的团队经营能力：长尾创意小家电行业经营决策频率高、响应快速准确，对管理团队能力要求高。公司经营团队经验成熟、人员结构稳定，股权激励到位。同时公司积极注重研发投入，驱动内生增长。3）跳脱家电维度的差异化：小熊具备成为小家电行业“喜茶”或者“Linefriends”的潜在潮牌体质，且正值公司向“母婴个护”以及“非电”领域扩张的战略机遇时期。公司紧跟潮流的营销模式也站在高于竞争对手的维度上，精准的客群定位叠加萌系的品牌形象与不断外拓的品类，小