国海证券：中国中免（601888）-动态点评：离岛免税增量空间广阔，公司竞争实力稳固

中国中免(601888)投资要点：高端奢侈品销售向好。离岛免税新政实施后，取消了单件商品8000元免税限额，免税品销售额中手表和首饰销售额分别排在第二、三位，销售额同比分别增长205.3%和116.2%。公司奢侈品箱包、腕表、贵重珠宝销售同比增长明显，对销售额带来明显拉升。在高端品牌领域，公司持续开拓，品牌直供与经销商渠道并举，积极提升销售商品品牌吸引力，不断增强获客能力。中国在全球从疫情中恢复最快，国际奢侈品牌厂商逐渐认识到中国市场消费能力，其对中国市场的重视程度不断提高，也有利于公司免税商品采购数量及品质的不断提升。有望持续受益于离岛免税市场规模的不断增长。2020年7月1日至10月31日，海关共监管离岛免税销售金额120.1亿元，同比增长214.1%，购物人次178.3万人次，同比增长58.8%。新政实施4个月以来，离岛免税销售持续火爆，日均销售额达到9764万元，人均购物额6736元，较2018年全年水平分别增长253%和92%。今年底前海口还将新增和扩建4处离岛免税店，三亚将新设3家离岛免税店，免税店数量及经营面积增加，商品供给与顾客购物体验有望得到改善，有利于增加免税商品销