财通证券：美的集团（000333）-内外需求共振，业绩拐点向上

美的集团(000333)内外需求共振，Q3形成业绩拐点。美的集团公布2020年三季报，公司实现营收2178亿元（yoy-2%），归母净利润220亿元（yoy+3%），扣非后净利润206亿元（yoy+0.1%）。20Q3公司收入和扣非净利润增长分别为+16%和+18%，增速明显跑赢白电行业，Q3业绩显著改善主要系国内空调量价回升+海外冰箱需求激增+小家电渠道改革落地生效。空调内销量价复苏，出口订单受益疫情。原有业务：（1）预计前三季度暖通空调收入同比-2%，其中内销-5%左右，20Q3空调收入同比+20%左右，其中内销出货增长快于安装卡（双11备货），终端价格同比降幅也有收敛（尤其是线上）。（2）消费电器方面，预计Q3冰箱收入增长15%以上，其中出口增长30%；洗衣机去库存告一段落，预计Q3收入个位数增长；小家电渠道扁平化改革生效，预计Q3收入同比接近20%。整体来看，美的原有业务明显优于行业，以空调为例，渠道低库存保证出货节奏，Q3行业内销/出口同比+5%/+17%，美的集团+18%/+31%（产业在线）。新并业务：Q3库卡收入同比-17%，新订单同比+20%，单季实现扭亏；东芝的整合