东方财富证券：姚记科技（002605）-2020年三季报点评：买量导致毛利水平短期波动，期待用户扩张和短视频营销增益长期业绩

姚记科技(002605)【投资要点】业绩符合预期，持续高速增长。2020年前三季度，受益于游戏板块整体提振和芦鸣科技并表，公司实现营业收入18.15亿元，同比增长41.56%，实现归母净利润9.85亿元，增速高达256.66%，扣非净利润达4.01亿元，增速达53.19%。由于公司对上海细胞治疗集团投资的会计核算方法进行了变更以及出售房产和土地,非经受益增加约5.8亿元。公司Q3实现营业收入7.96亿元，同比增长71.93%，实现归母净利润1.85亿元，同比增长45.26%，Q3完成收购大鱼竞技全部剩余股权，进一步完善海外战略布局。买量导致利润端短期承压，用户扩张有望长期利好业绩。公司Q3加大了游戏买量力度，游戏流水收入增长带动整体营收爆发，核心游戏《捕鱼炸翻天》与《指尖捕鱼》在iOS畅销榜排名位列TOP100；《鱼丸游戏》和《姚记捕鱼》Q3流水取得历史新高；两款自研Bingo游戏《BingoParty》和《BingoJourney》在美国市场每年保持20%-30%的流水增长；《小美斗地主》与《齐齐来麻将》为字节跳动独家代理的重点产品，后续放量空间值得期待。由于买量力度增大，本季度销售