上海证券：恒顺醋业（600305）-Q3业绩稳增长，改革持续推进

恒顺醋业(600305)公司动态事项公司发布2020年三季报，前三季度实现营收14.46亿元/+7.98%，归属净利润为2.31亿元/-8.85%，扣非归属净利润为2.06亿元/+10.87%。其中，Q3营收为4.93亿元/+9.14%，归属净利润为0.81亿元/-25.34%，扣非归属净利润0.73亿元/+10.33%。事项点评Q3醋保持高个位数增长，料酒持续快增长分产品看，公司前三季度醋/料酒收入分别为9.60/2.44亿元，同比+6.06%/+27.33%，其中Q3收入分别为3.10/0.95亿元，同比+8.29%/+27.81%，醋连续两个季度保持高个位数增长，料酒今年各季度增速均在27%左右、呈快速增长态势。分地区看，华南大区继续增速领先，前三季度和Q3收入同比增速分别为18.2%、17.1%，保持高两位数增长；华东和华中前三季度收入高个位数增长，其中华东Q3收入增速回到两位数；华北和西部前三季度收入低个位数增长，但华北Q3收入增速约10.4%。Q3毛销差同比扩大，扣非净利率小幅上升前三季度公司毛利率为41.15%，同比下降2.91pct，销售费用率为13.42%，同比下降2