财通证券：恩捷股份（002812）-业绩恢复较快增长，隔膜龙头地位稳固

恩捷股份(002812)事件：公司发布2020年三季报，报告期内公司实现营收25.81亿元，同比增加22.55%；实现归母净利润6.43亿元，同比增长1.85%，其中三季度单季实现盈利3.22亿元，同比增长32.63%，环比增长75.86%。公司Q3毛利率为41.57%，同比下降4.83pct，环比增长6.29pct，期间费用率12.45%，同比增长3.81pct，环比下降3.12pct，其中销售/管理/财务费用率分别为2.55%/6.98%/2.92%，较上年同期分别增长0.59/1.46/1.72pct。下游需求回暖，隔膜出货量快速增长隔膜业务方面，三季度以来下游新能源车行业迎来拐点，欧洲市场继续高增长，国内市场同比数据也恢复正增长，受益下游需求回暖，隔膜出货量快速增长，预计三季度隔膜出货约3.2亿平，同比增长超6成，其中上海恩捷出货2.5亿平，苏州捷力出货0.7亿平，隔膜业务合计贡献利润2.8亿，对应Q3单平净利润0.9元，盈利能力明显改善。传统业务方面，公司今年抓住客户产品供应不足的市场机遇，烟膜和烟标销量快速增长，同时公司在无菌包装业务上市场拓展明显，预计单季实现净利约0.4