财通证券：华鲁恒升（600426）-第二基地落户荆州，打开长期发展空间

华鲁恒升(600426)事件：11月3日，公司与湖北省江陵县人民政府、荆州市政府签订投资建设华鲁恒升荆州现代煤化工基地协议。基地一期项目总投资不少于人民币100亿元，建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品。第二基地落户荆州，打开公司长期成长空间。多年来，公司在煤气化领域持续深耕，构建了行业领先的成本优势。受限于山东省严控煤炭指标，公司煤气化产能扩充难度大。此次新基地签约湖北荆州，破除了公司煤气化产能扩张瓶颈，公司长期发展空间已经打开。根据公司近5年平均ROA11%计算，仅荆州基地一期100亿投资能够提升公司利润中枢11亿元，待公司一二期整体完成，有望再造一个华鲁恒升。投资协议保障项目落地，持续成本领先。协议表示：（1）荆州市政府、江陵县政府负责争取项目用煤需求、协调解决能耗问题、解决100万吨/年尿素产能指标等前置条件；（2）提供项目一期用地2300亩，二期及后续预留2500亩；（3）批准建设危化品仓库和码头、铁路专用线、动力岛等，满足项目用电、给排水需求；（4）向上级争取投资项目申报为湖北省重点项目，纳入国家和湖北省相关“十四五”发展规划。协议的签订，有利于保障公司成功复制德州经验，延续