东方财富证券：格力电器（000651）-2020年三季报点评：Q3营收降幅收窄，盈利能力修复

格力电器(000651)【投资要点】公司公告2020年前三季度实现营收为1274.68亿元（YoY-18.64%），归母净利润为136.99亿元（YoY-38.06%），扣非归母净利润为125.8亿元（YoY-41.7%）。其中，Q3单季度实现营收568.66亿元（YoY-2.5％），归母净利润73.37亿元（YoY-12.3%），扣非归母净利润为65.9亿元（YoY-19.4%）。渠道改革持续推进，Q3营收降幅收窄。受疫情影响，公司前三季度业绩短期承压。Q1/Q2/Q3营收同比增速为-49.7%/-13.47%/-2.35%，降幅显著收窄。从价格端看，Q3公司线下线上售价同比降幅仍为两位数，意味公司出货量同比转正。Q3公司内销出货量同比增长2.6%，整体出货量同比增速实现1.7%，恢复正增长；公司空调出货量自6月底恢复低个位数增长，体现出公司渠道持续优化升级，新零售和线上发力、联动线下渠道层级优化带动公司业绩恢复。综合来看，公司存货Q3规模环比下降20.2%，库存水平逐步正常化。Q3毛利率环比改善，盈利能力持续修复。2020年前三季度公司毛利率为24.31%（-6.58pct），其中