西南证券：理邦仪器（300206）-Q3延续高速增长，品牌+研发奠定未来持续发展基础

理邦仪器(300206)投资要点业绩总结：公司2020年前三季度实现营业收入19亿元（+131.2%），归母净利润6.4亿元（+463.1%），扣非归母净利润6亿元（+532.5%）。其中，三季度实现营业收入6.2亿元（+123.3%），归母净利润1.6亿元（+437.7%），扣非归母净利润1.6亿元（+523.1%）。Q3仍然延续高速增长，品牌效应奠定未来增长基础。2020年Q1-Q3单季度营收同比增速分别为+33.3%/+235.9%/+123.3%，归母净利润同比增速分别为+121%/+755.2%/+437.7%，三季度同比增速收窄，主要系国内疫情稳定，与疫情相关产品如监护仪、POCT血气分析仪、血氧仪国内需求增速放缓导致增速变缓所致。目前海外疫情严峻，海外市场对疫情相关产品需求旺盛，我们推测三季度监护仪产品出口销量仍保持较高增长趋势，并且国内随着疫情期间打响品牌知名度，在医疗新基建的政策带动下将实现快速反弹。毛利逐渐提升，费用呈现下降趋势。前三季度毛利率为59.7%，同比提升3.8pp，我们推测主要系公司高毛利产品监护仪占比提升所致。从费用端来看，前三季度的四费率为31.6%