东方证券：银行行业深度报告：核心一级资本压力加大，净利润释放预期强化

核心观点目前银行估值仅处于2015年以来3%分位数之内，与实际基本面的好转情况形成背离，我们仍预计后续净利润的释放将对估值形成正向刺激。目前，行业资本金充足率逐渐下滑，其中核心一级资本表现最为明显，部分核心一级资本距离监管红线已经不足1个百分点，补充资本金的需求十分强烈。从资本金的补充来源看，行业估值在经历了一年多的波动之后，受基本面和市场情绪影响，仍然未得到充足回升，从而导致外源性融资十分困难，尤其是通过权益融资补充核心一级资本金将更加困难。但另一方面，行业整体构建了充足的拨备护城河，且在银行让利结束后，净利润增速得到快速回升，在预期信贷高增速的环境下，有望通过释放净利润补充资本金。通过测算银行在无净利润补充资本金的极端情况以及分别用低利润增速和高利润增速补充资本金的情况下核心一级资本可支撑时长，我们认为下一轮资本补充压力客观存在。另外，在测算了为满足未来3年信贷扩张需要补充的各级资本后，各类银行之间资本缺口差异较大。从不良率和拨备覆盖率来看，上市银行不良率稳中向好，未见上行趋势，而拨备覆盖率持续增厚，进一步确认了上市银行整体拨备充裕的情况。由此，我们认为上市银行有较强的补充核心一级